2025年 ，快手营收净利双增 ，但“老铁经济”盈利见顶、电商增快放缓等隐忧也随之浮现。公司正全力押注可灵AI ，试图打造“第二增长曲线” ，但其对整体营收拉动有限 ，且面对抖音Seedance 2.0的围剿。财报后 ，其股价大跌14%。
单看第四时度 ，快手单季收入同比增长11.8%至396亿元；经调整净利润同比增长16.2%至55亿元。其中 ，公司寄托厚望的可灵AI当季营收达3.4亿元 ，12月单月收入更是突破2000万美元。
然而 ，聚焦各业务板块 ，摆在快手刻下的挑战清澈可见：直播业务增长乏力已摆在台面 ，用户增长触及天花板 ，电贸易务增长放缓 ，监管层面压力持续加码……与此同时 ，只管可灵占有足够的设想空间 ，公司也全力押注 ，快手首创人兼CEO程一笑甚至立下军令状 ，“团队有信念在今年实现可灵收入超过100%的同比增长”。但财报披露次日 ，其股票回声着落 ，市场似乎仍心存疑虑：仅靠一个可灵 ，能否撑起快手的新故事？
从前一年 ，这三大主题业务出现进一步分化态势：受电贸易务及可灵AI业务的增长 ，其他服务成为整年增快最快的板块 ，收入同比增长27.6%至222亿元；得益于AI在线上营销服务多场景的加快渗入与创新利用 ，线上营销服务增快与大盘吃旖 ，收入同比增长12.5%至815亿元；直播业务收入为391亿元 ，仅同比增长5.5% ，远低于整体营收增快。
同时 ，聚焦四时度 ，快试熹他业务同比增长28.0%至63亿元；线上营销服务收入同比增长14.5%至236亿元；但直播业务收入由上年同期的98.46亿元下滑至96.55亿元 ，成为当季三大主题业务中唯一出现负增长的板块。
而直播业务的增长乏力的背后 ，直指其用户增长触及天花板。财报显示 ，2025年整年 ，快手利用均匀日活跃用户（DAU）为4.1亿 ，同比微增2.76%；均匀月活跃用户（MAU）为7.25亿 ，同比微增2.11%。
更值得关注的是 ，去年第四时度 ，快手利用日活跃用户数靠近4.08亿 ，固然同比仍维持增长 ，但相较第三季度的4.16亿 ，环比削减了800万。从整年四个季度来看 ，日活数据顺次为4.08亿、4.09亿、4.16亿和4.08亿 ，环比增快已近乎滞碍 ，甚至出现回落。
作为短视频社交平台 ，直播业务能够说是快试熹他业务板块的“压舱石”——告白、电商等主题业务均萦绕其发展。然而 ，在根基盘增长放缓、传统秀场直播逼近天花板、“老铁经济”的用户盈利已然见顶的布景下 ，快手的“第二曲线”索求也面对阻力。
2025年第四时度 ，快手电商GMV同比增长12.93% ，达5218.23亿元。但这一增快较此前三个季度：一季度15.36%、二季度17.57%、三季度15.23%——出现显著放缓态势。拉长功夫先看 ，2021年至2025年 ，快手电商GMV增快别离为78%、33%、31%、17%及15% ，年均增长率持续下滑 ，增快放缓的趋向也愈发显著。
事实上 ，早在去年8月的二季度业绩电话会上 ，快手治理层就曾暗示 ，2026年起将终场单独披露季度及年度电商GMV。这一决策背后 ，一方面或是为与阿里、拼多多等电商平台维持披露口径一致 ，但另一方面 ，或也可从中窥见快手电贸易务所面对的增长压力。
另表 ，在用户增长陷入瓶颈的同时 ，快手的内容生态在从前一年亦屡遭挑战。尤其在日活量达到整年高点的第三季度 ，快手接连收到监管整改通知。
据公开报路 ，2025年8月 ，快手因侵害《德云斗笑社》《长相思》等文章著述权 ，被判赔偿8910万元 ，法院认定其存在大量沉复侵权行为 ，主观不对显著；次月 ，快手又因热搜榜单扎堆出现炒作明星幼我动态和琐事类不良信息 ，被网信办约谈并责令整改 ，要求美满热搜榜单治理机造 ，夯实信息内容治理主体责任。
雪上加霜的是 ，快手年底又遭黑灰产业攻击。2025年12月22日22时左右 ，大量直播间忽然涌现淫秽色情、血腥暴力等违规内容。只管次日凌晨前后 ，快手采取“无差距关停”直播频路的垂危措施 ，但有关直播已持续近两幼时 ，表界对其低俗擦边内容的质疑声再度甚嚣尘上。
从2024年6月正式推出 ，到2025年4月成立可灵AI事业部 ，再到程一笑去年公开暗示力争可灵AI早日成为营收规模全球第一的视频天生AI利用——快手对AI的器沉水平非同幼可。
从财报阐发来看 ，可灵的确不负多望。2025年第四时度 ，可灵AI交易收入达3.4亿元；12月单月收入突破2000万美元 ，年化收入运行率（ARR）达2.4亿美元。
在最新业绩会上 ，程一笑泄漏 ，可灵今年各月都维持极度不错的环比增长趋向 ，1月的ARR已经超过3亿美元。其暗示：“我们极度有信念在今年实现可灵收入超过100%的同比增长。”
当下 ，各互联网大厂财报中AI的进展与布局无疑是市场最关注的焦点之一�Ｄ芄凰� ，可灵AI已升级为快手当下优先级最高的业务之一 ，承载着打造全新“第二增长曲线”的但愿。
但不成忽视的是 ，从营收贡献来看 ，各大厂的AI业务均处于高投入、低占比的阶段 ，对整体营收的拉作为用有限�？闪锳I亦不例表——其去年第四时度3.4亿元的营收 ，在快手总收入中占比不及1%。
在收入贡献尚不显著的情况下 ，可灵的迭代优化、算力基础设施建设也仍需持续的资金支持。业绩会上 ，快手CFO金秉泄漏 ，2026年集团整体本钱支出（Capex）预计将达到约260亿元 ，较2025年的145亿元增长约110亿元 ，重要用于可灵大模型及其他基础大模型的算力投入 ，以及数据与算力中心的基础建设。
与各大厂情况类似 ，上述信息颁布后 ，市场对快手的隐忧也随之浮现——财报披露次日（3月26日） ，快手港股股价收跌14.04% ，创下近11个月以来最大单日跌幅 ，市值跌破2000亿港元。
值得一提的是 ，就在快手交出可灵AI贸易化成就单确当天 ，OpenAI颁发关停Sora ，并终止与迪士尼价值10亿美元的合作。Sora自2024岁首亮相即引爆行业 ，被视为AI视频天生的关键节点 ，但其日均运行成本高达1500万美元、年化“烧钱”快率约54亿美元的高昂投入 ，加之不足平台生态支持 ，被表界视为其最终黯淡离场的沉要原因。
相比之下 ，可灵手握生态优势——深度嵌入快手短视频生态 ，实现了技术与场景的关环 ，从而避开了Sora“叫好不叫座”的狼狈。然而 ，当下这份先发优势能否持续尚未可知。
今年春节前后 ，字节跳动旗下AI视频天生模型Seedance 2.0横空出世。如同昔时Sora般引爆市场通常 ，Seedance 2.0迅快吸引全球关注。第三方平台点点数据显示 ，Seedance 2.0直接带头即梦AI下载量飙升 ，2月下载量环比激增228.43%。
不外 ，在财报上 ，被问及可灵和Seedance之间的竞争 ，程一笑暗示 ，近期Seedance 2.0及各家视频大模型的更新加快都为行业带来了积极影响 ，在降低通常用户创作门槛的同时 ，提升了“AI视频天生”在更多利用场景的渗入率 ，让行业蛋糕变得更大。
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