近日，有市场新闻称，茅台已明确2026年部门产品合同价，多款产品的经销商打款价将下调。其中，陈年贵州茅台酒（15）降幅近37%；精品茅台降幅超37%；百亿级大单品茅台1935降幅达16%。 在从业者看来，2025年是中国白酒行业发展史上“极不平庸、极为不易、极其艰苦的一年”。在政策规范加码、消费代际更迭、渠路库存高压三沉压力叠加之下，白酒行业一连深度调整态势。 2025年前三季度，20家A股白酒上市公司营收计算为3177.79亿元，同比降落5.90%；实现归属于上市公司股东的净利润计算为1225.71亿元，同比降落6.93%；经营活动产生的现金流量净额计算为877.06亿元，同比降落20.85%。 截至2025年三季度末，20家白酒上市公司存货总额已经超过1700亿元，同比增长超11%。这一数据尚未蕴含体量重大的社会库存，现实渠路压力更为严沉。 从第三季度单季阐发看，白酒行业营收、归母净利润、现金回款别离为787亿元、280亿元、839亿元，同比-18.4%、-22.2%、-26.7%。其中，仅茅台、汾酒维持微增，五粮液、泸州老窖、洋河现近十年初次季度负增长，中幼酒企面对营收利润双降、库存高企压力。 1月7日晚间，口子窖（603589.SH）颁布2025年度业绩预报，这也是白酒股首份业绩预报，引起市场宽泛关注。公司预计，整年实现归母净利润为6.621亿元至8.276亿元，同比削减50%到60%。 分析原因看，2025年白酒行业市场分化与渠路刷新加剧，叠加需要下行及政策变动影响，主题利润起源高端窖产品销量大幅下滑，导致交易收入削减，同时为保障公司运营及市场持续投入，治理用度、销售用度降落幅度均幼于交易收入降落幅度致利润总额降落幅度较大。 对于2026年发展趋向，有券商机构以为，白酒板块已进入底部区间，随着行业出清推动与造约成分边际改善，2026年有望迎来估值建复与业绩回暖的机遇。 近年来，茅台持续推动“i茅台”数自旖台建设，强化直营比例，严控黄牛炒酒，推动“开瓶率”查核，甚至试点“空瓶回收”以验证真实消费。2025年，其直销占比已超50%，远高于行业均匀水平。 有概想以为，此举破除的不仅是茅台自身的渠路系统，也是整个行业的旧有格局。让产品价值与市场价值真正接轨，能够倒逼传统经销商由“坐商”转为“行商”，有助于构建更有韧性的渠路生态。 在近期召开的经销商大会上，五粮液董事长曾从钦直言，五粮液要自动应市调整、自动纾压解困、自动识变求变，应对白酒行业此轮更为复杂、更为深刻的深度调整。 曾从钦暗示，接下来五粮液将更大力度推动主题产品量价平衡、多措并举不变产品价值；执行越发适应市场的矫捷激励政策，助力商家高质量销售及盈利；并积极援手渠路消化库存，建复市场生态。