OpenAI距离上市或许还有至少半年功夫 ，但华尔街的预热工作已悄然发展 。多家投资银行正自动接触公开市场投资者 ，试探市场对这家ChatGPT母公司上市远景的见解——而得到的回应 ，远比预期淡薄 。
3月9日 ，据科技媒体The Information报路 ，知恋人士泄漏 ，多家争抢OpenAI上市承销业务的投行已起头向公开市场投资者"摸底" 。The Information为此采访了11位公开市场投资者 ，其中无数尚未持有OpenAI股权 。
受访者普遍对这次IPO持审慎态度 ，主题顾虑集中在两点：一是盈利远景不爽朗——OpenAI自身预测至少到2030年仍将持续烧钱；二是估值过高——公司当前正以8500亿美元估值实现新一轮融资 ，相当于2026年预期营收的28倍 ，远超英伟达约12倍的市销率 。
报路称 ，市场感情的“淡薄” ，折射出这场潜在史上最大规模IPO所面对的深层矛盾：投资者普遍认可OpenAI在AI竞争格局中确当先职位 ，却对其能否在公开市场实现合理定价持保留定见 。与此同时 ，竞争敌手Anthropic的强劲崛起 ，在进一步分散投资者确把稳力与周到 。
OpenAI当前正以8500亿美元估值实现新一轮融资 ，参加方蕴含英伟达、亚马逊和软银 。这一数字已令不少公开市场投资者望而生畏 ，而其IPO定价届时可能还将更高 。
"英伟达根基上垄断了市场 ，增长迅猛 ，利润率极高 ，现金流丰裕 。那你为什么要给OpenAI更高的估值？"盈利蹊径：烧钱至2030年 ，公开市场能否买账
Siebert Financial首席投资官Mark Malek暗示 ，即便OpenAI短期内难以实现显著盈利 ，他仍会思考在IPO后建仓 ，但会严格节造仓位规模——这与他昔时投资Palantir的战术千篇一律 。
"若是Palantir失去一份当局合同 ，那很糟糕 ，但他们能够裁员 。若是你花了五年建一座数据中心 ，你不能说'算了 ，不要了' ，Palantir开的是一级方程式赛车 ，而OpenAI开的是满载货物的货轮 。"
摩根大通分析师在今年1月的一份汇报中指出 ，OpenAI在ChatGPT中推出告白的行动有助于留住用户 ，但也把稳到 ，在公司颁发大规模芯片和数据中心支出打算后 ，客户对OpenAI的感情"喜忧参半" 。
并非所有人都在张望——部门投资者已明确暗示 ，一旦OpenAI上市 ，他们将思考做空其股票 ，押注公开市场对其漫长盈利蹊径的容忍杜仔限 。
Chanos对此持类似态度 。他向客户传递的主题逻辑是："你应该做多芯片的产出 ，做空芯片的存放地 。"言下之意 ，运营数据中心自身并非高回报业务 ，而OpenAI的贸易模式高度依赖大规模算力基础设施投入 。
Chanos同时指出 ，目前市场上关于OpenAI的财政信息严沉不及 ，难以进行深刻分析 。但他预计 ，一旦OpenAI正式提交IPO申请 ，公开市场迁就其竞争格局发展强烈争吵：
"这是赢家通吃 ，还是像云推算一样市场分散？还是像搜索引擎那样 ，一家公司成为尺度并持久维持？目前来看 ，各家模型还在不休相互超过 。"Anthropic的搅局：竞争敌手分流资金与关注度
在本周摩根士丹利年度科技大会上 ，Anthropic首席执行官Dario Amodei披露 ，公司年化营收运行率已翻倍至200亿美元 。Anthropic近期实现新一轮融资 ，估值达3800亿美元 ，其AI编程工具Claude Code等企业级产品的销售势头强劲 。
The Information此前报路 ，Anthropic预计将来数年在AI模型训练和运营方面的成本支出 ，将远低于OpenAI 。部门投资者起头以为 ，凭借在企业客户市场的成功——这类客户愿意为AI服务支付溢价——Anthropic的持久盈利能力或将优于OpenAI 。
随着Anthropic同样筹备上市 ，两家公司的IPO可能形成竞争 ，进一步分散投资者的资金与周到 。Chanos等投资者明确暗示 ，更偏差于Anthropic相对克造的算力投入战术 ，以为这是一种更为审慎、更具可持续性的贸易蹊径 。
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